天马股份风电轴承异军突起

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天马股份（002122）中报业绩预增幅度低于30%，相比下滑明显。而近三年来，天马股份净利润复合增长率达77%，股东回报达2.38倍，跻身仅有的5家中小板金牛百强公司行列。
　　公司董秘马全法告诉中国证券报记者：“公司去年公告过的风电轴承订单就有10亿元左右，绝大部分在今年供货，同比肯定会有大幅度的增长。如果市场不限制，我们完全有能力和潜力把市场份额做得更大一些。”
　　他还透露，天马将把握机会，利用经验积极进行外延式扩张。 　　风电轴承计划收入10亿

　　今年2月，天马股份增发完成，募集资金总额达11.75亿元，用于风电轴承和高档数控机床领域。天马股份的风电轴承（偏航和变桨）主要由成都天马生产。2008年，成都天马共生产并销售了2500套左右的此类轴承，主要下游客户是东方电气、金风科技和中船重工等，实现收入2.5亿元。由于全球风电主机的迅猛增长，为风机配套的轴承也供不应求。随着产能的扩大，成都天马今年计划生产并销售1万套此类轴承，同比增长300%，计划实现收入10亿元。
　　马全法表示，由于风电轴承的技术壁垒较高，国内仅有天马、瓦轴、洛轴、徐工旗下的罗特艾德等少数几家企业生产。
　　“我们的加工设备，像数控立式车床和数控铣、滚、插齿机等可由控股子公司齐重数控提供，这就占有了设备上的优势。”马全法表示，“公司跟东方汽轮机厂、金风科技、荷兰EWT等主机企业建立了良好合作关系。当前风电轴承业务毛利率约为50%，应该说比较高。我感觉在未来的竞争条件下，毛利率会有所下滑，但下滑空间不大。至少在2009年和2010年，风电轴承的毛利率仍可保持在45%以上。”
　　马全法还透露，公司并不满足于局限在偏航和变桨轴承领域，目前已试制出风机的主轴轴承和变速箱轴承，正处于测试阶段。公司计划将这两种产品交由另一控股子公司北京天马制造。
　　数控机床方面，天马此前收购的齐重数控由于走的是高端车床路线，国内仅有武重等少数几家企业可以生产，而且近期又在高精度磨床、齿轮和齿加工、硬软车等方面有所突破，因此受金融危机的影响较同行小得多。
　　行业数据显示，在金融危机的影响下，我国机床产业出现了两极分化的局面：普通车床和经济型数控机床产品出现大批库存积压，低端产品销量明显下滑；而重型、精密、高速、多轴联动、复合化的高端数控机床的国内市场需求依旧保持上升态势。
　　马全法透露，齐重数控的中小型产品市场占有率为70%，大型产品市场占有率在90%以上，产品的综合毛利率在24%左右。目前，齐重数控手握订单20多亿元，将在今明两年内完成，今年有望实现收入17亿元左右。
　　马全法表示，公司的铁路轴承近期形势不是很好，铁路货车运输出现了“暂时过剩”的现象，也导致了作为铁路货车配件的铁路轴承的需求量急剧紧缩。他表示，从长远看，铁路轴承仍然是一个稳健的行业。公司也在积极应对，通过开发其他产品来进行适当的弥补。
　　积极进行外延式扩张
　　中国证券报记者了解到，在天马股份创办的前15年，公司不断从国有企事业中“挖”来专业技术人员，配以民企的效率与激励，不断开发出毛利率高的新产品，进入中高端市场，所获利润又坚决地投入到技术开发中。
　　2002年以后，随着天马自身实力的壮大，用5年的时间收购了6家老牌国企。“不但获得了核心技术资源，也扩大了生产能力和市场半径，走出了一条以轴承为核心打造产业链的路子。”马全法说。
　　马全法透露，在2006年的洛轴竞购案中，天马股份就曾有过“叫板”外资巨头德国舍弗勒的经历，并提出10亿元整体收购洛轴的方案，这一开价接近舍弗勒开出的11亿元。尽管最终花落永煤集团（整体收购价为7.37亿元），马全法却不遗憾。
　　“竞购洛轴，外界以为我们在作秀，但实际我心里是有谱的。从某种程度上，天马的实力超越了洛轴。”他一边掰着手指头计算一边说，“我们2006年是10亿元（的销售额），但净利润是2亿元；竞价10亿元，我们还是有这个实力的。况且它也不是一次性投入，是分期分批的。在杭州银行，我们的信誉很好，他们也可以支持我们。”
　　从并购成都铁路轴承开始，到2007年底轰动业界的齐重数控并购案，天马股份一步步成功进入了市场壁垒较高的铁路轴承领域、冶金轴承领域、航空航天轴承领域，风电轴承、大型重型机床领域，形成了跨五省市(浙江、四川、黑龙江、贵州、北京)的七大生产基地，成为国内少数具备产业链整合优势的机械制造企业。
　　马全法表示，“虽然近几年我们陆续收购重组了多家企业，但这些企业基本都是些亏损或微利的企业，都是在注入我们的资金、管理和经营理念后，通过加大投入、加强管理后才产生比较好的经济效益。我们只不过借助了它的平台和原有的准入证而已，所以我们更注重内涵式发展。”
　　他还透露，在未来发展过程中，天马将积极把握住机会，在条件、对象、时机都较合适的时候，利用公司所掌握的经验积极进行外延式扩张。
　　面临三大挑战
　　业内人士认为，天马选择了一个高端的细分领域，要与国际竞争对手争夺市场，意味着材料和工艺水平都要上升到足够高的水平，而这意味着成本的控制难度加大。
　　其次，不能忽略国内其他竞争对手的模仿或复制。浙江民营企业的学习能力超强是有目共睹的，只要有一家企业创造出了产品，其他企业就有能力迅速跟进，进行复制和模仿。事实证明，这样的情形往往使市场领先者苦不堪言。天马股份也不例外，它必须时刻防范竞争对手的这种跟随策略。
　　最后，天马股份当前已经从一个技术领先型企业，需要慢慢转型为管理型和产业型的企业。技术是天马的优势，但在转型中以及转型后，天马将面临着生产、营销等其他管理上的难题，也要面临着大产业竞争等难题。拥有技术优势的天马股份，能否培育出其管理优势和产业竞争优势，将是其成败的关键。